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　　万得全A指数共有1997家公司上涨，共有3306家公司下跌，其中涨停公司80家，跌停公司15家，全市场成交额28301.97亿元，较前一交易日减少1706.93亿元。

　　慢牛行情仍将演绎，关注TMT及服务消费。上周A股波动率明显增加，更考验投资者心态：一是科技权重股的大幅上涨，并带动双创指数走强，对其他方向形成流动性挤压，市场风格一度趋于“极致”；二是成交额快速放量，场内资金换手较为“激烈”；三是指数振幅明显放大，双创指数一度出现加速的迹象，市场情绪渐趋“亢奋”；四是以寒武纪为代表的热门科技股，开始提示交易风险，反映出市场交易行为需要逐步趋于“理性”。从趋势来看，上周万得全A指数短暂跌破5日均线后，时隔一日又“V型反转”快速修复，重新站稳5日均线上方。

　　指数层面，在经历上周激烈换手后，市场筹码结构有所改善，预计指数震荡走强趋势仍将延续。本轮指数高度主要取决于“反内卷”及需求端政策的力度、居民储蓄存款搬家的规模，二者分别从业绩端、估值端影响本轮A股指数高度。从业绩端来看，“反内卷”是全国统一大市场建设的关键一环，将推动经济从“规模扩张”回归“高质量增长”，或将成为“十五五”的重要主线，后续政策的时间与空间均将有持续性，有望逐步改善A股上市公司业绩；从流动性来看，当前金融机构各项储蓄存款余额/沪深股市（A、B股）股票流通市值比例，仍明显高于2015年、2021年水平，后续居民储蓄存款搬家仍将是本轮牛市的重要资金来源，以提振A股公司整体估值水平。当前“反内卷”政策及“居民储蓄存款搬家”逻辑均未发生变化，预计指数仍将继续震荡走强。

　　上周指数大幅波动后，市场筹码结构有所改善，市场走强基础进一步夯实。从中期来看，反内卷政策及需求端政策将是影响A股市场高度的重要因素，居民储蓄存款入市将是市场指数走强的重要支撑。我们继续维持指数震荡偏强运行、投资容错率将提升、积极参与A股市场的判断，可保持较高权益市场仓位，顺势而为、积极做多，近期继续关注高景气板块的低吸轮动机会：

　　（1）AI产业链方向。DeepSeek-V3.1推出后，硬件端已经率先领涨，叠加上周五阿里巴巴美股大涨，后续可关注模型端、应用端的补涨机会。

　　（2）服务消费方向。预计服务消费仍是扩消费的重点支持方向，同时市场可能提前预期十一假期旅游产业链高景气，9月份可逐步布局旅游、餐饮、免税、电影等服务消费方向。

　　（3）美联储降息方向。近期美国经济数据可能接近转折点，叠加鲍威尔鸽派发言，美联储9月份降息概率大幅提升，利好创新药、贵金属等方向。

　　（4）反内卷方向。7月份PPI环比降幅缩窄验证了反内卷提振物价的实效，后续反内卷方向仍有较多催化剂，有望重新走强，关注钢铁、煤炭、建材、光伏。

　　上周（0825-0829），万得全基指数上涨1.41%，万得普通股票型基金指数上涨2.59%，万得偏股混合型基金指数上涨2.86%，万得中长期纯债型基金指数上涨0.06%，万得QDII基金指数下跌0.01%，万得LOF基金价格指数上涨2.28%，万得ETF基金价格指数上涨2.57%。华夏上证50ETF上涨1.66%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨2.77%，南方中证500ETF上涨3.20%。博时标普500ETF上涨0.17%，华夏野村日经225ETF上涨0.78%，华安德国（DAX）ETF下跌1.42%，华安法国CAC40ETF下跌2.57%。华安黄金ETF上涨1.26%，国投瑞银白银期货A上涨1.83%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌1.51%，嘉实原油下跌0.43%。上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.3917%。上周同业存单AAA指数上涨0.0324%，年初以来该指数上涨1.1404%、年化收益率1.7763%。上周，ETF区间日均成交额约5076.44亿元，上周通信、5G、人工智能等ETF品种市场表现相对突出。

　　8月29日，万得LOF基金价格指数上涨0.95%，万得ETF基金价格指数上涨0.57%。华夏上证50ETF上涨0.55%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.92%，南方中证500ETF上涨0.52%。博时标普500ETF上涨0.05%，华夏野村日经225ETF下跌0.62%，华安德国（DAX）ETF下跌0.64%，华安法国CAC40ETF下跌0.35%。华安黄金ETF上涨0.24%，国投瑞银白银期货A上涨0.28%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.25%，嘉实原油上涨0.49%。29日，两市ETF总成交额约5347.44亿元，日内新能源电池、港股创新药类ETF品种表现相对突出。

　　【宏观经济】央行公开市场开展7829亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%

　　据wind资讯，央行公告称，8月29日以固定利率、数量招标方式开展了7829亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量7829亿元，中标量7829亿元。Wind数据显示，当日3612亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4217亿元。

　　【宏观经济】2025年1-7月国有企业利润总额24786.4亿元，同比下降3.3%

　　据财联社报道，2025年1-7月，全国国有及国有控股企业营业总收入473110.9亿元，与上年同期持平；利润总额24786.4亿元，同比下降3.3%；国有企业应交税费34694.6亿元，同比下降0.4%；资产负债率65.1%，同比上升0.3个百分点。

　　【财经要闻】人社部、国家发改委、财政部召开进一步加大稳就业政策落实力度视频会议

　　据wind资讯，8月28日人力资源社会保障部、国家发展改革委、财政部召开进一步加大稳就业政策落实力度视频会议。会议深入贯彻党中央、国务院关于稳就业、稳企业、稳市场、稳预期决策部署，总结前期工作，分析研判当前总体形势，部署推进稳就业政策落实，突出做好青年群体、农民工就业工作，提升公共就业服务能力，开展就业政策宣传月活动。会议强调，要全面抓好各项稳就业政策落实，及早释放稳岗扩岗效力。抓紧细化配套政策，尽快明确稳就业政策对象清单，管好用好补贴资金，切实优化服务举措。要全力促进高校毕业生等青年就业，摸清底数开展分类帮扶，深挖潜力开发专门岗位，加力组织专项服务活动，加强帮扶长期失业青年。要扎实推进农民工特别是脱贫人口稳就业，强化服务、培训、产业“三个协同”，更好健全输出地输入地对接机制，全力稳定务工规模。要精心实施公共就业服务能力提升示范项目，加强分类指导，有序推进项目实施，切实发挥引领带动作用。要创新开展就业政策宣传月活动，着力提高政策知晓度落实率，切实营造良好就业氛围。

　　据财联社报道，国家发展改革委高技术司副司长张铠麟在新闻发布会上表示，发展“人工智能+”要坚持因地制宜，将推动各地立足区位特点、资源禀赋和产业基础，科学确定发展重点，形成各具特色、各展实效、优势互补的发展态势，坚决避免无序竞争和一拥而上。

　　【财经要闻】国家发改委：在“十五五”时期有效弥补普惠托育服务发展的供需缺口和结构性短板

　　据wind资讯，8月29日，在国家发展改革委8月份新闻发布会上，国家发改委政策研究室副主任、委新闻发言人李超介绍了《关于以城市为单元整体推进普惠托育服务发展的通知》相关情况，将引导各地方以城市全域为范围、以5年为周期，全面梳理适龄婴幼儿数量和分布情况，科学研判托育服务需求结构和资源布局，系统规划建设项目和政策清单，在“十五五”时期有效弥补普惠托育服务发展的供需缺口和结构性短板。

　　【重点公司跟踪】美湖股份（603319.SH）：发布2025年半年报，归母净利润同比+10.3%

　　美湖股份近日公布2025年半年报，2025年上半年公司营业收入为10.8亿元，同比上升10.7%；归母净利润为1.01亿元，同比上升10.3%；扣非归母净利润为9637万元，同比上升22.1%；经营现金流净额为1.13亿元，同比下降10.1%；EPS（全面摊薄）为0.4174元。

　　其中第二季度，公司营业收入为5.51亿元，同比上升9.0%；归母净利润为4671万元，同比上升0.5%；扣非归母净利润为4425万元，同比上升2.2%；EPS为0.1928元。

　　在新能源业务方面，公司加大政策支持与资源投入，市场拓展成效显著。报告期内，公司整合内部资源，新能源事业部持续发力，新能源业务实现收入2.32亿元，同比增长19.82%，有力推动了公司“电动化、智能化、节能化”战略目标的实现。

　　在技术创新方面，美湖股份依托多个核心科研平台，并联合相关科研院所，持续加大新技术新产品研发投入。其中，变排量泵技术作为公司核心优势之一，已在众多混合动力、增程式车型中得到广泛应用。美湖股份还特别加大电子泵类产品的研发与应用力度。其中，应用于新能源车热管理系统的电子水泵，能够为纯电动车、混合动力车的三电系统稳定供应流量持续可调的冷却液。

　　在产品开发方面，美湖股份在变速箱/变速器油泵、电子泵类、电机、行星/谐波减速器、具身智能关节模组（执行器）等产品领域取得积极进展，并在国内外主要客户中广泛应用，进一步巩固了其全球化业务布局。同时，美湖股份大力推进新能源汽车零部件、具身智能功能部件业务以及智能驾驶执行层控制系统的技术升级与应用场景拓展，为在新能源汽车、具身智能、智能驾驶产业的深入发展奠定基础，保障公司可持续增长。

　　【重点公司跟踪】宁波银行（002142.SZ）：发布2025年半年度业绩报告，营业收入同比+7.91%

　　宁波银行发布2025年半年度业绩报告。2025年上半年，公司实现营业收入371.60亿元，同比增长7.91%；实现归属于母公司股东的净利润147.72亿元，同比增长8.23%；实现非利息收入114.34亿元，在营业收入中占比为30.77%。

　　资产规模稳健增长。截至2025年6月末，公司资产总额34,703.32亿元，比年初增长11.04%；存款总额20,764.14亿元，比年初增长13.07%；贷款及垫款总额16,732.13亿元，比年初增长13.36%。

　　风险管控扎实有效，资产质量保持稳定。截至2025年6月末，公司不良贷款余额126.88亿元，不良贷款率0.76%，拨备覆盖率374.16%；资本充足率15.21%，一级资本充足率10.75%，核心一级资本充足率9.65%。

　　【公司跟踪】迈威生物（688062.SH）：9MW3811注射液临床试验申请获得国家药品监督管理局受理

　　9月1日，迈威生物（688062.SH）公告：公司收到国家药品监督管理局（NMPA）签发的《受理通知书》，9MW3811注射液用于病理性瘢痕适应症的II期临床试验申请已获正式受理。9MW3811是迈威生物自主研发的一款靶向人IL-11的人源化单克隆抗体，属于治疗用生物制品1类，拥有自主知识产权。9MW3811通过高亲和力结合IL-11，有效抑制IL-11/IL-11Rα信号通路的异常激活，从而干预纤维化相关疾病的病理进展。其核心优势包括：（1）更高的靶点亲和力与信号阻断能力；（2）超过一个月的长半衰期，更适用于需要长期给药的慢性疾病治疗。公司计划于2025年底启动其用于病理性瘢痕的II期临床试验，成为该适应症领域首批进入临床阶段的IL-11靶向药物。

　　风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

　　【公司跟踪】英诺激光（301021.SZ）：发布2025年半年报，归母净利润扭亏为盈

　　英诺激光近日公布2025年半年报，2025年上半年公司营业收入为2.18亿元，同比上升13.0%；归母净利润自去年同期亏损652万元成功扭亏，实现归母净利润848万元；扣非归母净利润自去年同期亏损1520万元成功扭亏，实现扣非归母净利润455万元；经营现金流净额为-387万元，同比增长93.4%；EPS（全面摊薄）为0.0557元。

　　其中第二季度，公司营业收入为1.33亿元，同比上升16.2%；归母净利润为1536万元，同比上升95.8%；扣非归母净利润为1254万元，同比上升863.4%；EPS为0.101元。

　　英诺激光作为国产固体激光器的头部企业，已构建起“以激光器为核心、以激光解决方案为触角，涵盖消费电子、半导体、新能源、新一代显示和生物医学等多元下业”的业务布局。2024年公司激光器出货量超过1.7万台，实现了控制电路、锁模核心器件、非线性晶体等关键部件的自研自制。

　　2025年上半年，公司消费电子等行业（含3D打印）合计实现营业收入约1.57亿元，同比增长约5.68%；半导体、新能源等其它行业的新业务合计实现营收0.55亿元，同比增长约54.66%，新老业务共助公司成长。

　　【公司跟踪】中联重科（000157.SZ）：2025年上半年归母净利润同比+20.84%，海外收入同比增幅超14%

　　公司发布2025年半年报。2025年上半年公司实现营业收入248.55亿元，同比增长1.30%；归属于母公司净利润27.65亿元，同比增长20.84%。

　　2025年上半年，公司各板块业务协同发展。1）混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大传统优势产品线坚守稳健发展战略，全面推进海外转型，三大产品线整体出口销售规模同比增幅超13%。2）土方机械已构建覆盖全场景的产品矩阵，形成行业领先的竞争力。国内市场方面，中大挖市占率位居行业前列。海外市场方面，实现销量与市场份额双增长。报告期内，土方机械出口销售规模同比增幅超33%，增速领跑行业。3）高空作业机械引领全球高端市场发展。公司高米段产品在欧洲、美洲、亚太地区实现规模化出口，技术领先性与产品竞争力显著。4）农业机械推进战略重构与精益发展转型，报告期内，小麦机稳居国内市占率前两位，拖拉机、水稻机产品线在行业调整期实现逆势增长。5）矿山机械产能较年初增长3倍。国内业务逆势增长，成功打入央国企能源客户市场；海外业务捷报频传，全面跻身全球高端矿山市场，报告期内销售规模同比增幅超29%。

　　多元化市场布局为海外业务稳健增长提供有力支撑。2025年上半年，公司海外收入持续保持增长，同比增幅超14%。伴随全球化进程不断深化，海外市场呈现多维度发展态势，其中非洲区域同比增幅超179%，中东、东南亚、澳新保持高速增长，新兴区域市场销售占比达39%。区域市场协同发展持续深化，销售结构进一步优化，已进入“结构优化+本土深耕”的高质量发展阶段。

　　风险提示：国际局势存在不确定性；钢材、石油等大宗商品价格上行；汇率波动幅度加大。

　　【公司跟踪】桐昆股份（601233.SH）：上半年业绩实现回升，贸易冲突影响逐渐消化

　　2025年上半年，公司实现营业收入441.58亿元，同比2024年上半年下降8.41%，实现利润总额116632.56万元，同比2024年上半年上升3.65%；实现归属于母公司股东的净利润109650.32万元，同比2024年上半年上升2.93%，实现基本每股收益0.46元，与2024年上半年相比上升2.22%。

　　2025年上半年，涤丝价格以整体跟随成本端运行为主。1-3月价格窄幅震荡，4-6月相对震荡加剧。一季度聚合熔体成本维持在5543-6025元/吨的区间；与此同时，涤丝的价格波动也不大，POY150D的高低价格区间在6825-7330元/吨，FDY150D的高低价格区间在7155-7735元/吨。二季度受中美贸易关系的变化和以伊冲突的影响，原油价格先抑后扬，进而从成本端影响聚酯产业链整体价格，并带来剧烈波动，4月整体下跌，5月抬升，6月进一步抬升。

　　在PTA方面，公司子公司嘉兴石化以及嘉通能源分别拥有一套KTS科氏技术（原英威达）P7+技术180万吨，P8技术240万吨，两套P8++300万吨产能设备，合计PTA产能1020万吨，目前已实现PTA原材料自给自足。

　　【公司跟踪】铁建重工（688425.SH）：2025年上半年海外收入同比+181.43%，海外收入占比达历史新高

　　公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入48.37亿元，同比增加0.71%，归母净利润7.35亿元，同比增加1.73%；第二季度实现营业收入24.81亿元，同比增长3.03%，归母净利润4.03亿元，同比增长13.84%。

　　公司凭借技术优势与行业深耕，服务国家重大战略，持续巩固高端装备领域龙头地位，2025年上半年累计完成新签合同/中标额77.27亿元，同比增长3.15%。

　　2025年上半年，公司发力“五新”业务，注入新质动能。1）新技术方面，实现公司新一代钻爆法隧道施工装备迭代升级，产品先后应用于宜涪铁路、中吉乌铁路等；2）新市场方面，拓展国内新客户26个，海外新客户7个；3）新领域方面，在燃气输送管道等新领域如川气东送项目实现盾构机的销售突破；4）新服务方面，在配件销售、现场服务、再制造等后市场业务承揽实现规模提升；5）新产业方面，重点开发能够填补国内空白、全球空白的产品，从智能制造装备、新能源装备等发力。

　　2025年上半年，公司持续拓展海外市场，打造增量空间，隧道掘进机新突破埃及、赞比亚和西班牙等市场，特种专业装备新突破南非和吉尔吉斯斯坦市场，公司完成海外新签合同/中标额18.39亿元，实现海外业务收入15.61亿元，同比增长181.43%，海外业务收入占主营业务比重32.41%，较去年同期提升20.80个百分点，海外业务收入及占比达到历史新高。

　　【湘股动态】永清环保（300187.SZ）：上半年实现扣非归母净利润0.40亿元，同比增长89.64%

　　公司于8月29日公布2025年上半年财务报告。上半年，公司实现营业总收入3.71亿元，同比增长13.6%；实现归母净利润0.72亿元，同比增长4.96%；实现扣非归母净利润0.40亿元，同比增长89.64%。其中，公司环保业务实现收入0.94亿元，同比增长15.83%，且毛利率同比增长10.50个百分点；新能源双碳业务实现收入2.77亿元，同比增长12.86%，毛利率同比略降0.39个百分点。

　　公司深耕环保领域十余载，从大气治理的龙头企业成为环保全产业链的综合服务企业，在环保行业多业务领域深入布局，经多年励精图治，现已发展为以新能源及光伏储能业务为资产投资核心、以固\危废处置为项目运营核心，双碳咨询、碳资产管理、土壤修复、烟气治理、环境检测“六位一体”协调发展的综合性、系统性环保能源产业平台。近年来，公司荣获“全国环境综合服务竞争力领先企业”“全国大气污染减排突出贡献企业”，“湖南省环境保护产业十佳企业”等系列荣誉。

　　风险提示：行业景气度下降，应收账款回收不及时，新业务拓展不及预期等风险。

　　据红网报道，2025年湖南口岸出入境已突破100万人次，其中53%为外国人。长沙、张家界依然是入境游大热门，而永顺、宜章、新宁、浏阳、芷江等小城，正在成为外国游客的新晋“心头好”，湖南入境游版图加速“下沉”。

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